來源：鳳凰網汽車
本文轉載自微信公眾號《車瓜》
上周五（10月23日）華晨10億私募債務違約給AAA級國企的招牌抹黑了。
如果說去年的發債失敗和被執行是小打小鬧，這半年來，華晨一系列事跡讓債圈大開眼界。
債券血崩到26元，華晨不但不坦誠面對，號稱財務狀況一切正常，還斥責市場跟風和銀行抽貸。
但假的終歸是假的。
10月23日華晨的10億債務違約已經是打臉之極致了。
然而還有更不要臉的。
多不要臉呢？
“做個人吧”，某債券自媒體直接以此為標題。
9月，兩只信托違約后，華晨在自知債券兌付無望的情況下，暗搓搓把所持有的香港上市公司華晨中國(01114-HK)的30.43%的股權做了下沉，無償轉讓給了子公司遼寧鑫瑞汽車發展有限公司。
這個遼寧鑫瑞成立日期為9月22日，注冊資本只有1000萬，是專門用來下沉華晨中國的股權的空殼公司。
此操作目的何在？
根據我國公司法規定，母公司欠債，當債權人向法院申請強制執行資產的時候，只能夠執行子公司股權，不能執行子公司資產。
簡單說，就是當華晨的債主想通過打官司要錢的時候，法院原本可以凍結和拍賣華晨中國的30.43%股權。華晨中國是華晨唯一真正有價值的資產，因為其目前尚持有華晨寶馬一半股權。
但是現在，華晨一紙轉讓把華晨中國變成孫公司了，華晨中國的股權就變成了子公司的財產，而不是股權，根據”只能夠執行子公司股權，不能執行子公司財產”的規定，留給債主的就是一個遼寧鑫瑞空殼公司。華晨相當于給自己的優質資產設置一道保護，為繼續轉移提供便利。
此外為了阻礙債務追償，華晨還變更旗下上市公司申華控股注冊地，從上海變更至遼寧自由貿易試驗區沈陽片區。
不要小看注冊地變更，注冊地關系到司法管轄權，也就是說債主們只能去沈陽起訴華晨。華晨又是當地的主要國有企業和納稅支柱。所以要債和打官司的難度？你品。
華晨這兩招自以為抖機靈的小動作，讓金融市場看清了這家東北國有車企的底色，敗壞了整個東北在債圈的信譽和名聲，并且再次擦亮了“投資不過山海關”的論斷。
“你以后還會買山海關以外的債么？”有債券媒體甚至把現存所有東北公司的續存債務和債券規模拉了個list，稱其為“東北債務鬼故事”。
冰凍三尺非一日之寒，作為地方國企，華晨一手牽著沈陽政府，一手牽著慕尼黑的百年豪華品牌，但是近十年卻沒有走花路，而是一條衰敗之路。
近十年，當幾乎所有正經的自主品牌都慢慢醒悟，咬緊牙關篳路藍縷正向開發時，唯有華晨死不悔改地消費“寶馬”。被行業和媒體批判成篩子的“華頌”品牌徹底失敗。2017年華晨把金杯以1元對價委身華晨雷諾。被吹上天中華V7所搭載的“寶馬”發動機，被扒是2004年的老舊技術，被華晨稱為中國汽車產業唯一“成功換來的技術”，淪為笑話。2018年9月3日，工信部一紙公示，華晨汽車因為12個月沒有正常生產新能源車而被取消資質，失去新能源生產資質。同年，華晨開了提高合資股比的先例，把華晨寶馬25%的股份賣給外方，對價290億，2022年成交。
到了今年，數據顯示，華晨旗下自主品牌華晨中華目前每個月的銷量在幾百輛的規模，1-8月總銷量4991輛，聊勝于無，同比下滑73%。合資公司華晨雷諾的月銷量同樣不理想，1-8月總銷量8685輛，同比下滑48%。華晨吧等網路上各種少發拖欠工資和斷交公斤金的抱怨貼。
“這次違約路徑很清晰，爆雷只是時間問題。”券商人士表示。
長久以來，每況愈下的華晨集團都用并表華晨寶馬來美化數據。
盡管華晨通過華晨中國間接持有華晨寶馬的股比已經不足20%，但是由于上市公司持股比較分散，在華晨控股向遼寧省省屬國企的遼寧交投出售了2億股華晨中國(01114-HK)普通股之后，仍然能夠“死皮賴臉”地并表華晨寶馬。
這就解答了一個疑問，為什么半年報顯示華晨集團賬上還有513.76億貨幣資金，結果幾個月后就連10億欠款都付不起了。因為這些現金事實上是華晨寶馬的，跟華晨控股關系不大。
這些年，數據顯示，華晨寶馬持續為母公司貢獻利潤及現金流，而負債擴張更多源于母公司華晨集團。也就是說雖然從數據上看華晨集團的資產擴張，但是擴張的部分多源于母公司的債務增長，固定資產反而收縮。
說白了，除了華晨寶馬的股權，華晨集團其余資產已經所剩無幾了。
